こんにちは！今日は“M&Aの花形”とも言われる『のれん』について、投資初心者の方でもわかりやすく解説します。
『のれん』って聞いたことありますか？ 会計の世界ではGoodwillとも呼ばれます。
これは企業のブランド力とか顧客基盤みたいな、目には見えにくいけどすごく大事な“価値”を数字に表したものなんです
のれんって具体的にどういうもの？
たとえば、私たちがお店でブランド品を買うときって、“ブランドの信用”にお金を払ってますよね。
企業が他社を買収するときにも同じようなことが起こります。
工場とか在庫とか、見えてる資産だけじゃない、“もっとここには価値がある！”っていう評価で上乗せしてお金を払う。
それが『のれん』って呼ばれるものになるんです
ケーススタディ
たとえばA社がB社を50億円で買収したとします。
B社の純資産は30億円だとすると、差額の20億円が『のれん』になります。
なんでこんなに高く買うの？って言うと、B社のブランド力とか、お客様との信頼関係、ノウハウなんかを評価しているからです
のれんの価値が下がったらどうなる？（減損）
もし買収した後に思ったほど利益が出なかったり、B社のブランド力が落ちちゃったら、“あれ、この会社そんなに価値なくない？”ってなりますよね。
そうなると、のれんの一部を減らす、“減損”っていう会計処理を行わなくちゃいけません。
そのときは一気に損失が出てしまうので、企業の業績にも大きなダメージを与えます
のれんが多いとPBRに影響するの？
PBRって株価と企業の純資産の関係を表した指標ですよね。
のれんがいっぱいあると、帳簿上の純資産が増えることがあります。
特にM&Aをガンガンやっている会社だと、“のれん”がドーンと積み上がって、純資産も大きくなりがち。そうなると、もし株価があまり上がらなかった場合、分母が膨らんだ状態なので、PBRが下がるケースもあるんです。
逆に言えば、のれんが“本当に”価値あるもので株価が上昇すれば、PBRはそんなに下がらないかもしれません。
ただし、のれんの価値が実際にはどれくらいあるかって見極めるのは難しいですよね。
もし価値がなくなって減損になったら純資産自体もガクッと減るので、数値的にもドラスティックな変化が出る可能性があります。
だから、のれんを多く抱えている会社は要チェックなんです
会計基準の違い：日本基準 vs IFRS / US GAAP
ざっくり言うと、日本ではのれんは“ちょっとずつ毎期費用として落としていく”というルールがある一方で、IFRSやUS GAAPだと“減損するまでは基本的にそのまま”という方針が主流です。
これが何を意味するかっていうと、
日本基準：買収した年から、のれんを何年かけて少しずつ償却していくので、毎年コツコツ利益を圧迫しますが、その代わり巨額の減損リスクはやや小さくなる。
IFRS/US GAAP：償却はしないので、もし事業が順調ならずーっとのれんは残りますが、一度価値が下がった！となったら、その分を一気にドカンと減損することもある。
このあたりの会計処理の違いで、同じようなM&Aをしていても、見かけ上の利益や純資産が変わってくるんですね
まとめ
というわけで、のれんはM&Aのときに発生する“見えない価値”なんだけど、業績が悪化したらドカンと損失が出る怖さもある。もし皆さんが“この会社、なんでこんなに帳簿の純資産が大きいのに、PBRが1倍を切っているんだろう？”って思ったら、のれんがドカンとのっかっているかもしれません。
投資をするなら、のれんの金額だけじゃなく、買収後の事業が本当にその価値を維持できそうか、つまりどんな成長戦略でシナジーを出す予定なのかっていうところに注目してみるのがオススメです。そこを見誤ると、せっかくの“のれん”が“過大な払過ぎ”だったってことになっちゃうかもしれません。ぜひ投資の参考にしてみてください！
